您的位置: 首页 > 东海资讯 > 投研手记 > 正文

基金经理一周视点(20190319)

时间:2019-03-19

市场综述 修改.png

上证综指本周涨1.75%,行业涨幅前三为房地产(6.35%)、综合(5.69%)和电气设备(5.61%);涨幅后三为农林牧渔(-0.70%)、通信(-2.36%)和计算机(-3.61%)。截至3月14日周四,融资融券余额8883.25亿,较上周下降0.17%。截止3月16日,央行本周共有1笔逆回购到期,总额为200亿元;1笔MLF回笼,总额为3270亿元;公开市场操作净回笼(含国库现金)3070亿元。

宏观方面,国外:美国:周一公布美国1月零售销售环比0.2%,高于预期值0%,高于前值-1.6%;周二公布美国2月CPI同比1.5%,低于预期值1.6%,低于前值1.6%;美国2月PPI同比1.9%,与预期值持平,低于前值2%;周四公布美国1月新屋销售环比-6.9%,低于预期值0.2%,低于前值3.8%;美国2月工业产出环比0.1%,低于预期值0.4%,高于前值-0.4%;欧元区:周三公布欧元区1月工业产出同比-1.1%,高于预期值-2.1%,高于前值-4.2%;周五公布欧元区2月调和CPI同比终值1.5%,与预期值持平,高于前值1.4%;英国:周二公布英国1月GDP环比0.5%,高于预期值0.2%,高于前值-0.4%;英国1月工业产出同比-0.9%,高于预期值-1.3%,与前值持平;日本:周三公布日本2月国内企业商品物价指数同比0.8%,高于预期值0.7%,高于前值0.6%。

国内:规模以上工业增加值:2019年1-2月份,规模以上工业增加值同比实际增长5.3 %(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),增速较2018年12月份回落0.4个百分点。据测算,剔除春节因素影响增长6.1%。从环比看,2月份,规模以上工业增加值比上月增长0.43%;社会消费品零售总额:2019年1-2月份,社会消费品零售总额66064亿元,同比名义增长8.2%。其中,限额以上单位消费品零售额23096亿元,增长3.5%;固定资产投资:2019年1-2月份,全国固定资产投资(不含农户)44849亿元,同比增长6.1%,增速比2018年全年提高0.2个百分点。从环比速度看,2月份固定资产投资(不含农户)增长0.43%。其中,民间固定资产投资26963亿元,同比增长7.5%;人民币贷款:2月新增人民币贷款8858亿元,同比多增465亿元;社会融资规模:2月份社会融资规模增量7030亿元,低于预期1.3万亿元,同比增长10.1%;M1/M2:2月末,广义货币(M2)余额186.74万亿元,同比增长8%,增速分别比上月末和上年同期低0.4个和0.8个百分点;狭义货币(M1)余额52.72万亿元,同比增长2%,增速比上月末高1.6个百分点,比上年同期低6.5个百分点。
每周大事件 修改.png 

核心数据解读:

社融:

2月社融存量增速由升转降,但已连续两个月高于2018年底,社融存量增速大概率由此企稳。2月单月社融增量大幅走低,但1-2月累计大超季节性,总体指向信用有所改善。仍提示结构上的两大隐患:一是新增贷款存在脱实向虚的可能;二是表外融资仍存在季节性走低的问题。M1同比触底回升,M2同比小幅回调,M1-M2剪刀差连续13个月为负但缺口有所缩窄。当前M2增速与名义GDP大体匹配,预计2019年M2同比难破9%。其中2月财政存款同比大幅走高,可能与地方专项债额度提前下放,但资金使用节奏偏慢有关。2月单月信贷和社融不及预期,反映春节“错月”扰动较大;1-2月累计新增量超越季节性,反映信用环境总体改善。总体看,宽货币加码取得一定成效,但存在脱实向虚、表外融资萎缩、票据和短贷先于中长贷企稳等结构性问题,“宽货币”向“宽信用”的传导仍需进一步被打通。季节性因素打压2月信贷投放,1-2月累计新增信贷超季节性走高,反映我国逆周期调节取得了一定成效。结构上,流动性改善始于企业短贷和票据融资,向中长贷的传导仍需等待。往后看,综合复工节奏以及易纲行长“要结合前3个月一起看”的表态,一季度信贷有望继续走好。

宏观经济数据:

固定投资有回升迹象:2019年1-2月固定资产投资增速为6.1%,比去年同期下降1.8个百分点,较2018年全年小幅回升0.2个百分点。其中,基础设施建设累积增速为4.3%,较去年同期下降11.8个百分点,较2018年全年加快0.5个百分点。制造业投资增速较2018年全年放缓,分项看计算机、通信和其他电子设备制造业增速-2.6%为2009年5月以来首次负增长,电气机械和器材制造业增速-2.2%更是历史上首次出现负增长,制造业升级有待持续推进。房地产投资增速达11.6%,为2015年以来最快增速,房地产投资的有效增长使得整体固定资产投资总额表现稳定,而目前制造业投资增速处于低位,固定投资增速下行空间有限,有一定回升的迹象。

工业增加值再降:2019年1-2月全国规模以上工业增加值增长5.3%,较去年同期回落1.9个百分点,较2018年全年回落1.1个百分点。分三大门类看,采矿业增加值同比增长0.3%,增速较2018年12月份回落3.3个百分点;制造业增长5.6%,加快0.1个百分点;公用事业增长6.8%,回落2.8个百分点。从行业上看,汽车制造业的萎缩是对整体工业增加值最大的拖累项。从趋势上看,在2019年汽车制造业整体难有起色的背景下,工业增加值增速可能承压。

消费名义降,实际企稳:2019年1-2月,社零总额增速8.2%,低于去年同期1.5百分点。1-2月,CPI涨幅弱于2018年同期,导致消费名义增速进一步放缓,但实际增速略好于2018年年末。从1-2月公布的一系列经济数据发现,尽管外需下滑趋势明显,但内需保持在一个较为稳定的水平上。2019年从宏观角度,消费仍是经济增长的主要支柱,随着目前多项刺激消费及个税改革的影响,预期2019年消费整体稳定是大概率事件。

下周值得关注的数据包括:美国公布美国1月耐用品订单环比终值;欧元区公布3月制造业PMI初值;英国公布2月失业金申请人数变动。

 

基金经理观点 修改.png

3月11日,央行:预计全年社会融资规模增速与GDP名义增速相匹配。央行网站3月11日发文解读2月份金融数据,2 月末,M2同比增长 8%,社会融资规模存量同比增长10.1%,保持了平稳增长。前两个月,人民币新增贷款 4.1万亿元,同比多增3748亿元;社融新增 5.3 万亿元,同比多增1.05万亿元。社融同比增速连续两个月均高于2018年末,连续下滑的态势得到初步遏制,为2019年经济金融开局提供保障。总体看,主要是由于宏观调控加大逆周期调节力度、货币政策传导出现边际改善的影响,是稳健货币政策效果的集中体现。

3月15日,国家统计局:1-2月经济平稳运行,市场信心提升。14日,国家统计局公布了1至2月份多个宏观经济数据,从主要指标来看,投资消费稳步回升,工业增加值有所回落。总体来看,这份成绩单表现出需求增加、结构优化、信心增强等特点。1到2月份,表现最亮眼的当属投资数据的回升,全国固定资产投资同比增长6.1%,增速比上年全年加快0.2个百分点,特别是第三产业和高技术产业投资增速最快。

3月15日,英国内阁办公厅大臣利丁顿:断崖式脱欧的可能性有所减少。法律默认英国将在3月29日脱欧,需要在3月底拥有避免断崖式脱欧的解决方案;断崖式脱欧的可能性有所减少;公众和欧盟各国政府对伦敦达成一致协议实在缺乏耐心;欧盟指出推迟脱欧的时间可能长达一年或更久;仍希望能尽快有序脱欧。

观点:

本周公布的1-2月宏观经济数据依然疲弱,经济短期仍存在下行压力,但下行幅度有限。外围来看,美联储转鸽,汇率压力减小,中美谈判向好。国内政策不断吹暖风,政府工作报告提出积极财政着力于减税降费,将中长期利好实体经济。短期市场风险偏好抬升,结合当前市场整体处于“低估值”的状态,市场迎来一波估值修复的行情,符合我们之前的判断。我们认为短期可操作空间加大,但是仍然需要维持谨慎,优先选择质地优秀的标的。从策略上来看,我们判断内需仍然是市场关注的重点,中长期看好消费和创新板块,同时投资上控制仓位的同时以精选个股为主,择机进行投资。
 

【债市观察】

央行周内净回笼资金,资金面有所收紧,资金价格总体上行,其中短端隔夜和7天的资金利率分别较上周上行61BP和46BP至2.66%和2.76%;中长端14天和1M的资金利率分别较上周上行44BP和12BP至2.72%和2.98%。受资金面收紧的影响,债券收益率整体弱势上行,其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收于2.46%、2.78%、3.06%、3.16%和3.14%,分别较上周上行1BP、下行2BP、上行3BP、持平和持平;1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于3.43%、3.88%、4.34%和4.67%,分别较上周持平、上行10BP、5BP和持平。本周东海祥瑞A净值为1.051,较上周上行0.19%;东海祥瑞C净值为1.036,较上周上行0.19%。东海祥利纯债净值为1.0023,较上周末下行0.05%。

2018年12月21日中央经济工作会议指出:当前经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力。我们认为在经济结构转型过程中,过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程,这为债券市场行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。展望2019年,货币政策依然有宽松的空间,同时中央关于“六稳”的工作部署,更多地是对于内外部外经济环境变化的对冲式调控,总体有利于社会融资环境的改善和广谱利率的下行。

 

 周刊数据截止时间:2019年3月15日

       ?风险提示:本文相关观点不代表任何投资建议或承诺。东海基金管理有限责任公司(以下简称“本公司”)或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可,任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布,或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险,投资需谨慎。

 

 

 

上一篇:基金经理一周视点(20190312)
易倍app下载 <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链>